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融资问题一直以来都是一个让人头疼的问题。商道中的融资渠道主要有三种：公司债券、银行贷款和发行股票。三种融资方式各有特点，相互影响，比较复杂。
公司债券：属于企业信用的一种。公司向债权人发行债券，定期向债权人偿付本金和利息的一种融资方式。商道系统中规定。企业每年可以最多发行债券1亿元，所有债券均为10 年期,债券本金每年平均偿付,未偿付本金的利息每年支付。新发行债券的利息率基于去年的债券评级。也就是说，商道中的债券类似于一种固定利率的长期分期还款贷款。
通过上述分析，我们总结认为。在利率低的时候多发点债券进行长期融资是很好的选择。那么利率又是如何确定的呢，系统中引入了一套债券评级方法，对企业进行债券评级。然后在基准利率的基础上加上一定的浮动点数，形成企业最终的债券和贷款利率。
影响公司债券评级的因素主要包括：1.战略风险 （1）企业总产能越大，战略风险越高 （2）企业贴牌销售比例越大，战略风险越高。 （3）企业工厂分布越集中，战略风险越高 总影响能力大约占20％
2.利息保证倍数 利息保证倍数越高，企业债券评级越高 总影响能力大约占40％
3.企业资产负债率 企业资产负债率越低，债券评级越高 总影响能力大约占40％
总共有7个债券等级，利率加成也分别由0升到7.5％。控制债券评级，一可以增加比赛分数，更重要的是能够节约企业的财务成本。
公司债券发行协议中约定，除非上年利息保障倍数大于等于2，或今年预期利息保障倍数
至少等于2，否则不可发行新债券。如果单纯此限制，大家可以自己虚增利润，就能解决了。
此外，如果您公司的债券评级跌入C 级时，您公司发行新债券的要求将被否决，尽管利息保障倍数
高于2.0。
我们随时可以全部或部分赎回债券，但是要多付2%的罚金。在提前赎回债相关费用计入利息费里。在低利率的时候赎回高利率的债券多数情况下是合理的，因为有时候就算加上罚金，还是能节省不少。
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在去年的比赛中，JEFF曾经对第一年的材料成本差异问题进行过系统的讲解。但是从今年参赛队员那了解到的情况来看，此差异今年似乎并未被广泛发现或者虽被发现但并没有引起大家足够的重视。正所谓不算不知道，一算吓一跳。在这里我再将计算方法给大家唠叨一遍。大家也可以直接跳过计算环节，最后会给出相应结论。
计算公式讲解：系统中的原材料基础价格为。普通原材料：9元，高级原材料：15元。但是原材料的价格并非一成不变的。主要影响因素有三：
1.全行业产能利用率：当行业产能利用率小于90％时，每低一个百分点，材料价格降低一个百分点
当行业产能利用率大于100％时，每高一个百分点，材料价格提高一个百分点
2.全行业优质材料使用率：当高级原料利用率高于25%时，每超过1％，高级材料价格上涨0.5％，普通原材料价格下降0.5％
3.企业生产技改，可以最高降低材料成本25％
普通材料价格＝9×（1＋产能利用率调整－高级材料利用率调整－技改调整）
高级材料价格＝15×（1＋产能利用率调整＋高级材料利用率调整－技改调整）
第十一年原材料价格差异构成：
系统给定值：普通材料8.1元 高级材料13.5元
由于第十年参能利用率为80％，高级材料利用率为25％，技改为0
故而普通材料价格＝9×（1－0.1－0－0）＝8.1元
高级原材料价格＝15×（1－0.1＋0－0）＝13.5元
经过生产技改后第十一年价格 普通材料价格＝9×（1－0.1－0－0.25）＝5.85 元
高级材料价格＝15×（1－0.1＋0－0.25）＝9.75元
实际价格：首先设定基本假设，1.全行业产能利用率1.20 2.高级材料利用率25％ 3.环渤海生产技改6420
普通材料价格＝9×（1＋0.2－0－0.25）=8.55元
高级材料价格＝15×（1＋0.2＋0－0.25）＝14.25元
结论 第一年材料成本价格差值为 普通材料价格差异 2.7元
高级材料价格差异 4.5元
材料价格差异对第一年的影响：
1.贴牌市场 以长三角120万贴牌为例，如果不考虑材料成本差异。盈亏平衡点为22.24元
而如果考虑到材料成本差异。盈亏平衡点应在25元左右
考虑到其它差异，实际盈亏平衡点在26.3元左右
2. 对当期利润。如果走高款式低质量路线。300万自主品牌销售利润会和预期相差
300万×2.7（1－30％）＝567万元
如果走高质量低款式路线。300万自主品牌销售利润会和预期相差
300万×4.5（1－30％）＝945万元
到了总决赛，基本上大家第一年的利润在2000万元以内，相信聪明的你一定发现了。原来材料成本差异会使得利润虚高如此之多。如果不好好分析，扣除其不利影响，将会在第一年陷入极大的被动。
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| 标签:紫金 材料成本差异 |
或许你参加了很多比赛，俨然成为了区域高手。或者受到高人指点，瞬间登堂入室。但是如果你不能真正认识商道的框架结构。你就还称不上高手。因为你就算你分析的高手数据再多，模仿的再像，也只能知其然，而不知其所以然。商道的两大核心架构：边际效应与马太效应。
边际效应：Marginal utility。边际效益递减是经济学的一个基本概念，它说的是在一个以资源作为投入的企业，单位资源投入对产品产出的效用是不断递减的，换句话，就是虽然其产出总量是递增的，但是其二阶导数为负，使得其增长速度不断变慢，使得其最终趋于峰值，并有可能衰退。
在比赛中，边际效应无处不在。比如产品款式增加对应的生产线安装费用，提高单位质量所需花费的成本等。相信很多同学都发现并重视了这个问题。在此不做过多解释。为商道之外在框架。
商道框架核心————马太效应，Matthew Effect。其名字来自圣经《新约·马太福音》中的一则寓言： “凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。”指强者愈强、弱者愈弱的现象，广泛应用于社会心理学、教育、金融以及科学等众多领域。为商道之内在框架。
马太效应在商道中应用及其广泛。在此主要说明款式与质量问题。相信聪明的你一定能够举一反三，一通百通。以下提供三种方案：A：150款 150 质量 B：250款 50质量 C：250质量 50款式。请问那种搭配最不好。
按照经济学理论，首先设定基本假设：（1）以第一年黄渤海生产360万产能为例。（2）市场平均款式、质量均为150
马太效应应用。商道中的各个但因素都需要转化成相应的需求点数，最后统一处理。转化中的马太效应体现在。需要将本公司质量同行业平均质量相除，计算出一个乘数。比如A公司的质量是50点，市场平均是150点。最后的结果是50× 50/150＝16.67点。如果A公司的质量是250点，市场平均还是150点。最后的结果是250 ×250/150 ＝416.67点。有没有发现，强者愈强，弱者愈弱————马太效应。
回到上面的问题。A 方案：成本在25元左右。没细算。最后的点数为300点。
B方案：成本在22元左右。最后点数为430点左右。
C方案：成本在26元左右。最后点数在430点左右。
由于做质量的成本较高。故而市场平均水平上也会有所体现。表现为款式平均值较高。质量平均值较低。故而上述分析为基本分析。具体应用需结合实际情况。
此上只分析希望能够回答关于为什么大家不愿意质量款式兼顾。而全力做高一个的问题。
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最近一段时间，关于产业联合问题的讨论越来越激烈。产业联合到底违规与否，是否应该支持其发展，异或限制其使用，都需要大家认真的思考。笔者希望通过对相关问题的归整，对产业联合问题做一简要阐述。
一、产业联合问题的起因：
产业联合问题自商道比赛开展之初就已经存在，但是并没有引起大家广泛而深入的关注，主要是联合形式与规模水平的限制。然而在今年的比赛中，组委会的各种晋级限制为产业联合的产生与发展提供了良好的土壤（就事论事）。一是五个赛区的划分，二是每校参赛名额的限制。赛区的划分使得各学校分配在同一行业内的人数增加，参赛名额的限制增加了学校内部和行业内的竞争*。三是行业内队伍总数的相对减少（由16队减少至12队）增加了产业联合者对整个行业走势的总体影响力，使得产业联合的威力得到了超水平的发挥。
中西部赛区的行业特征充分具备了以上三个特点。内大和内科大两所强校被分配到了ONLY 3个行业中，形成了足以左右行业走势的力量。并且在一定的规则范围内，将产业联合打法发挥的淋漓尽致。
二、产业联合问题到底违规与否：
通过对产业联合战法的分析与比赛规则的研读。笔者认为，产业联合符合基本比赛规则，是在现有制度下的具有创造*与主观能动*的积极表现。关于78行业的诉讼成功是因为行业内两份决策均出于同一人之手，比赛的处罚并非针对产业联合。
三、产业联合是否应该提倡：
笔者分析认为，产业联合之打法应该受到必要的限制。因为产业联合者对比赛的影响力过于强大，使得比赛的竞争逐渐转变为猜测行业联合者如何决策的竞争。在这一猜测中，联合者具有主动*，是行业走势的制定者。单个弱势企业只能被动的使用这一变化。具有显著的不公平*。
四、产业联合战术的基本战术思路：
产业联合大体可以分为两种。一是互利共赢之联合。主要表现在名人竞标的侧重，主要市场的分割，贴牌数量与价格的协商，对主要共同竞争者的战术打击等等。这些互利共赢的联合方式应该得到认可与提倡。
二是弃车保帅式的联合。主要表现在故意牺牲部分队伍，进行非合理化的市场操作，打击主要竞争对手，并为队友创造良好竞争环境。这种思路或许会使某些队伍迅速确定胜局。但是我们不可否认，这种操作的本身违背了一些比赛的重要精神。拿破仑曾经讲过：不想当将军的士兵不是好士兵。同理，不想取胜的队伍不是好队伍。每一个队伍都应该努力去争取比赛的胜利，那些故意牺牲自己而成全队友的做法并不可取。
举个例子。就如同在一场赛跑比赛中，同一国的选手为了让自己的队友获得优秀的成绩。故意掉转方向，逆流而下，并且挡住其他人前进的方向。 难道真的是走别人的路，让别人无路可走。唉唉。。。
五、产业联合如何使用：
产业联合的根本目的是弃车保帅。如何才能弃车保帅。关键在于时机的选择与超额利润的获取。想取胜必须要获取超额利润，但是你可以获得超额利润，别人也有这个机会阿。这就是另一个问题－－－迷惑*。
以往我们在行业价格走势的判断中，大多人都非常重视市场总的供求比与下年预期市场存货。当市场预期存货达到2000万时，很少有人会拉高价（都怕存货）。这点就被产业联合者很好的利用了。他们将大量的产能集中于贴牌市场，对贴牌市场进行低位封锁。然后在自主市场拉高均价，同时降低自身的产品*能（或者拉高自身产品*能，选择0零售店），就是为了减少自主市场出货，为队友提供更大的吃货空间，获取更大的超额利润。
六、反联合与反反联合
克服联合作战的方法主要归结为－－－顺势而为。就像股票操作一样。主力抬轿我坐轿。要善于利用机会。保持足够的产能与存货，在市场机会来临之时敢于赌一把。让那些自杀者创造出的市场空白为我所用。
而反反联合也存在。目前大家的联合作战发力大多在最后一年。然而事实上并非唯一解。只要自杀选手能够带走的产能与行业预期存货相近，即可以提前发动联合攻势，并不一定非要等到最后一年。
如此以来，产业联合着的联合发力就可能具有选择*，而反联合者的赌博成功概率具有不确定*。产业联合者占优很大优势。
七、产业联合与总决赛
总决赛听说是现场抽签决定行业。而且行业队伍扩大到16家，故而从各个角度分析。产业联合之可能*与破坏*大大降低。
最后，希望大家多多注意自身战术的研究。多写些关于比赛具体操作与思路的文章。
再引用一句无名说过的话做个结尾：以奇胜，以正王。
（本文不针对任何学校与个人）
让我们忘掉联合问题，回归正途。阿门～
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商道手册中提到，董事会将公司托付给您的经营团队，将会以年为考核周期评价和审核公司的经营业绩，具体包括以下六个指标：销售收入的增长 每股收益率的增长 投资回报率
公司市值 债权等级 战略评分
这六项指标相互联系、相互影响。如何权衡其中的利弊，获得较好的经营业绩和累计分数，成为目前商道比赛中比较核心的关键问题之一。
为了更好的认识各个指标，首先我们先来给他们分分类。（注：以下所说均为累计成绩）
一、按照时间因素分类：
1.当期影响类：公司市值；债权评级
2.一定年份累计类：战略评分
3.累计类：销售收入；每股收益；投资回报率
二、按照影响因素分类：
1.受销售利润影响：每股收益，投资回报率，公司市值，债权评级
2.受资产总额影响：投资回报率，债权评级
3.受股票总数影响：每股收益
4.受产能影响：战略评分
下面具体分析以下每个指标及其注意事项。
（1）累计销售收入
累计销售收入＝N年的销售收入＋N-1年的累计销售收入，即各年的销售收入之和
我们知道，销售收入＝销售单价*销售量
一般而言，大产能的企业将获得比较大的市场份额，但是相应的销售单价也会处于行业较低水平
小产能的企业虽然市场份额不会很大，但是可以获得超过市场均值的销售单价
但是总体而言。销售单价的优势并不足以弥补产能上的差距。
大产能企业会在销售收入上获得一定的优势。优势的大小和比赛各项指标的权重有关。
（2）累计每股收益
当年每股收益的计算公式为：净利润/当年股票总数
而累计每股收益的计算公式为：E每年净利润/E每年股票总数
因此我们清楚的发现，累计每股收益的分数提高取决于两个因素。
（1）分子足够大，即利润最大化。（2）分母足够小，即股票总数最小化
销售利润的最大化我们都很了解也在积极去做。但是股票总数的最大化却受到一定因素的制约。
股票在商道中的一个重要作用就是————套现（融资）。第一期回收股票，第二期发行股票。通过股价差获取大量企业运转资金，减少资产负债率，缩减企业财务费用。然后就需要根据企业现金流量对股票总数进行一定的微调。
股票的另外一个重要作用就——————增加企业所有者权益，减轻企业破产压力。
当第一期股价足够高时，企业一方面能获得较多的准转资金，另一方面又能增加企业的所有者权益，减轻破产压力。
但是，如果行情急转直下，第一年市场大面积亏损，将会形成负的剪刀差，其杀伤力惊天动地。一方面占用企业大量运转资金，另一方面使得企业所有者权益极具减少，企业破产风险骤增。
故而企业第一年的回购股票数量需要根据预期行业盈利状况而定。做到收放自如，心中有数。
未完待续。。。。
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| 标签:紫金 评分权重 |
孟子曰：鱼，我所欲也，熊掌，亦我所欲也。二者不可兼得，舍鱼而取熊掌者也。
不才曰：质量，我所欲也，款式，亦我所欲也。二者不可兼得，舍一个而取一个也。
舍得舍得。古今成大事者，不得不舍，不舍不得。
在商道中，存在着许多变量。他们互相影响，互相牵制。有的时候并不能兼顾，只能做出取舍。
1. 质量 VS 款式
以300万产能的环渤海为例。双无的成本在18.5元左右。250款式的成本22.5左右。全质量的成本在25.5左右。而两者兼顾的成本会迅速上升。主要是由于款式增加后，风格特色对质量的支撑力骤降。初步判断，全质量的产品生产成本比全款式高3元左右。
全款式的缺陷：1.容易大量撞车，难以形成比较优势。
2.产品的废品率有所增加
3.为满足供货要求的必要库存比例增加
4.由于质量控制具有累计效应，后期款式转质量比较吃力
5.第一年的网络市场比较吃亏
2. 服务 VS 零售店
服务和零售量数量之间也具有替代关系。因为服务评分中的很大一部分来自于对每家零售店的支持费用。这些费用会对零售店的数量产生制约作用。
故常见的搭配有100零售店支持（最小值），10000－20000家零售店的搭配。拿零售店分
2525零售店支持（效益边际值），100家零售店。配合1周的快速供货。获得较高的服务分
第一种搭配的成本随销售量的增加而减少。第二红搭配的成本相对固定。
当本公司市场缺货过多时，下年的服务分会降为0。此时已取零售店分为佳。
当市场其它公司大量缺货时，自己公司已取较高的服务分为佳。
3. 折扣 VS 形象
从本质上说，这两项没有什么联系。只能从花钱的角度考虑。如果公司没有名人，形象上不去，又觉得有钱没处花，可以考虑发折扣，效果也非常可观。
形象这个东西，真的是太强大了。如果能以低成本拿到许多名人。绝对强悍的一塌糊涂。形成后期重要爆发力。
4. 价格 VS 专卖店
把这两个放到一起。有点突兀。不过也有意思。首先要了解专卖店到底干啥用的。如果价格低于行业均价去做专卖店没啥意义。专卖店的主要作用是当价格高于均价时起到稳定销售量的作用。切记！
专卖店其实狠贵的，开之前要好好合算成本。少开少提价，多开多提价。而且四个市场所能发挥的作用有差异。
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| 标签:紫金 鱼和熊掌 |
关于名人的签约问题，越卓小青在博客中运用简单博弈法进行了阐述。然而笔者认为，其考虑的是在企业竞争情况相似时的博弈方法。具体情况并非如此简单。
其实名人签约的根本影响因素应该是----产能。所有的市场费用都需要在企业当年的产品销售总量中摊销。如果销售总额大，则可摊销的市场费用就多，如果销售总额过小，就很难摊销掉巨额的市场费用，造成产品利润率下降，财务压力增加。
试想，一个400万产能的队伍，和一个800万产能的队伍。在名人竞价中的出价必然有显著的差异。故而名人的签约与否首先是产能的较量。然后是战略点侧重的较量。
有的队伍会选择侧重产品的质量，款式，有的则会侧重形象。大家八仙过海各显神通。因为产品成本的限制，产品性能的全面侧重是不经济的，大家都要有所侧重。选择侧重形象的队伍就会出更多的价钱参与竞标，其就会在名人竞标中胜出。
签名人的主要目的在于提高企业产品形象，拉开行业平均形象的差距。因为企业产品形象的提高需要名人的配合（单纯通过广告提高形象非常吃亏），而名人的数量是稀缺的。故而行业的平均形象会一直处于低位，且波动性微弱。故而控制了2-3个名人的企业将在产品形象上获得巨大的超额收益 。
最后，名人签约的数量并非越多越好。名人对于形象的拉动作用呈现出明显的边际效益递减趋势。只要手中握有3-4个名人足以。
另外，单纯的签名人而不做广告是不能提高产品形象的。名人作用的发挥需要广告的支撑。一般情况下。企业当年在单个市场上投入500万人民币，名人的作用就能得到充分发挥。大于500万，会有超水平发挥，但是作用并不显著。
就说这么多吧。不足之处望请各位高手指正！
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| 标签:紫金 名人 |
